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Gestion institutionnelle et taux technique, une association complexe mais n\u00e9cessaire pour la pr\u00e9voyance<\/strong><\/h1>\n

Roxane Ecoffey
<\/strong>Vice-Pr\u00e9sidente du Conseil lemania
<\/strong>Article publi\u00e9 en ao\u00fbt 2021 dans le magazine Agefi Indices<\/strong><\/p>\n

T\u00e9l\u00e9chargement de la version pdf de l’article<\/a><\/p>\n

Le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat technique est une donn\u00e9e d\u00e9terminante, tant pour les experts en caisses de pension que pour les membres de conseil de fondation. Nonobstant sa d\u00e9finition qui permet une compr\u00e9hension tr\u00e8s simple de son utilit\u00e9, son application et les r\u00e9flexions sur ce taux g\u00e9n\u00e8rent une complexit\u00e9 non seulement dans la vie des institutions de pr\u00e9voyance mais \u00e9galement pour tous les gestionnaires de fortune institutionnelle.<\/p>\n

La d\u00e9finition justement, rappelons-la ici, selon la DTA 4 de la Chambre Suisse des Experts en caisses de Pensions\u00a0: \u00ab\u00a0le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat technique est le taux d\u2019escompte qui permet de calculer les capitaux de pr\u00e9voyance des b\u00e9n\u00e9ficiaires de rentes et les provisions techniques d\u2019une institution de pr\u00e9voyance\u00a0<\/em>\u00bb. Autrement dit, il s\u2019agit du rendement attendu moyen provenant de la performance des placements qu\u2019une caisse de pension souhaite r\u00e9aliser afin d\u2019\u00eatre en mesure de tenir ses engagements. Cette derni\u00e8re voit sa fortune augmenter par les apports de libre passage et les contributions des assur\u00e9s, mais il est \u00e9vident qu\u2019elle est li\u00e9e de fa\u00e7on indissociable au syst\u00e8me de capitalisation, et donc aux march\u00e9s financiers.<\/p>\n

Le Conseil de fondation, appuy\u00e9 par la commission de placement a la lourde t\u00e2che de trouver le savant \u00e9quilibre entre le besoin de performance et la prise de risque supportable pour la caisse. Par ailleurs, outre les prestations que cette derni\u00e8re doit \u00eatre capable de verser, il existe pl\u00e9thore de r\u00e9serves et provisions du c\u00f4t\u00e9 passif du bilan. En \u00e9troite collaboration avec son expert en pr\u00e9voyance et selon ses recommandations, le Conseil doit d\u00e8s lors continuellement faire un choix corn\u00e9lien entre la n\u00e9cessit\u00e9 de la rentabilit\u00e9 pour financer ses engagements et le risque des march\u00e9s adapt\u00e9 \u00e0 sa structure. La s\u00e9lection de la strat\u00e9gie de placement est non seulement essentielle pour la sant\u00e9 de l\u2019institution de pr\u00e9voyance, mais requiert \u00e9galement une vision \u00e0 long terme, tout en gardant une certaine flexibilit\u00e9 gr\u00e2ce \u00e0 une marge tactique. Ce travail de congruence est actualis\u00e9 en moyenne tous les trois ans par la r\u00e9alisation d\u2019une \u00e9tude ALM par l\u2019expert.<\/p>\n

Ann\u00e9e apr\u00e8s ann\u00e9e, comme l\u2019expose le graphique ci-dessous, le taux technique n\u2019a cess\u00e9 de baisser de mani\u00e8re drastique. Il y a \u00e0 peine dix ans, d\u2019aucuns pensaient cette chute inimaginable, d\u2019autres \u00e0 contrario \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 conscients que le taux historique \u00e0 4.5% ne serait plus tenable \u00e0 long terme. La Commission de Haute Surveillance pour la Pr\u00e9voyance Professionnelle (CHS PP) \u00e9dicte ses recommandations pour sa d\u00e9termination. Charge \u00e0 chaque caisse de fixer, avec une marge de man\u0153uvre, le taux le plus ad\u00e9quat \u00e0 sa situation.<\/p>\n

Face \u00e0 cette chute de taux, faut-il ainsi conclure que nous assistons \u00e0 la fin du syst\u00e8me de capitalisation de notre 2e\u00a0pilier\u00a0? Malgr\u00e9 les incertitudes quant \u00e0 l\u2019avenir, il est important de croire encore \u00e0 la force \u00e0 long terme des rendements des placements. En effet, toutes les entit\u00e9s ayant la licence en gestion collective ont la responsabilit\u00e9 de r\u00e9pondre aux attentes des caisses de pension suisses qui ont un r\u00e9el besoin de performance. Certes l\u2019OPP2 donnent un cadre relativement rigoureux, et tout le monde s\u2019accorde \u00e0 dire que le rendement des obligations de la Conf\u00e9d\u00e9ration, m\u00eame si elles font r\u00e9f\u00e9rence dans la d\u00e9termination du taux technique, ne r\u00e9pond plus aux exigences de performances souhait\u00e9es. Toutefois, les gestionnaires de fortune institutionnelle ont une opportunit\u00e9 \u00e0 saisir, \u00e0 savoir trouver de nouvelles allocations qui correspondent davantage au d\u00e9fi actuel dans le milieu de la pr\u00e9voyance professionnelle, mais aussi priv\u00e9e. En effet, dans le cadre des fondations de libre passage et de 3^{\u00e8me<\/sup> pilier \u00e9galement, m\u00eame si ce taux de r\u00e9f\u00e9rence ne s\u2019applique pas, elles devraient malgr\u00e9 tout le consid\u00e9rer comme un objectif de rendement minimal \u00e0 atteindre dans les choix de strat\u00e9gies d\u2019investissements qu\u2019elles proposent \u00e0 leurs assur\u00e9s.<\/p>\n}

En conclusion, la baisse du taux technique n\u2019est pas une fatalit\u00e9, mais constitue un challenge \u00e0 relever, d\u2019une part pour les Conseils de fondations afin de garantir la p\u00e9rennit\u00e9 de leur fondation, et d\u2019autre part pour les g\u00e9rants de fortune collective qui doivent continuellement renouveler leurs solutions pour r\u00e9pondre aux besoins des institutions de pr\u00e9voyance, qu\u2019elles soient professionnelles ou priv\u00e9es.<\/p>\n

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